Пcихология одного трейдера

Эдвард Понси

www.fxstreet.com

Эдвард Понси является президентом компании “FXEducator LLC.” и бывшим старшим инструктором по торговле в компании “Forex Capital Markets” FXCM. Эдвард проводит индивидуальные консультации по торговле для студентов по всему миру. Он является популярным автором и комментатором, который появляется на многочисленных семинарах и в торговых журналах.

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ является предметом, который многие трейдеры находят запугивающим, однако этого быть не должно. Возможно, вы читали скучные статьи по этому предмету, которые вызвали у вас негативное отношение к фундаментальному анализу в целом, но я попытаюсь объяснить основные концепции в легкой для понимания форме. Итак, постарайтесь подойти к этому без предубеждения, потому что этот предмет может быть очень полезен для вашей торговли и даст вам преимущество перед теми трейдерами, которые либо не могут, либо не хотят предпринять некоторые усилия, чтобы разобраться в этом вопросе.

Важно понять фундаментальный анализ, потому что это фактически сделает вас более лучшим техническим трейдером. Если взять монету, то технический анализ является одной стороной монеты, а фундаментальный анализ - другой стороной монеты. Эти два предмета в действительности неотделимы друг от друга. Фактически, можно сказать, что технический анализ есть ничто иное, как визуальное представление основных фундаментальных факторов. Например, когда мы видим на графике долгосрочный тренд, то должны понимать, что он не возник просто так - на это есть определенная причина. Одна из валют в валютной паре может быть в фундаментальном плане более поддержанной (данная экономика имеет сильный экономический рост, хорошее создание рабочих мест и т.д.), в то время как другая выглядит менее здоровой (спад экономики, высокая безработица и т.д.).

Движения капитала

В некотором смысле, фундаментальный анализ отвечает на один вопрос - куда текут деньги? Денежный поток со всего мира - это то, что делает валюту сильной или слабой.

Инвесторы хотят разместить свои деньги там, где они могут получить лучшую комбинацию безопасности и доходности, и когда какая-либо страна воспринята как лучшее место для инвестиций, капитал движется в эту страну, поскольку инвесторы выводят фонды из стран, которые имеют меньший, с их точки зрения, потенциал. Если достаточно многие инвесторы перемещают свои фонды из одной страны в другую, то это создает эффект ослабления валюты страны из которой деньги уходят, и усиливает валюту страны, в которую они текут.

Давайте возьмем пример. Вообразите, что вы управляете международным хеджевым фондом. Вы хотите получить лучшую доходность для своих клиентов, потому что вам платят процент от годовой доходности, и потому что вы должны конкурировать со всеми другими хеджевыми фондами за своих клиентов. Поскольку вы управляете международным фондом, то можете совершать инвестиции в любой стране. Таким образом, вы имеете разнообразные инвестиции в различных странах по всему миру.

Представьте, что вас не устраивают ваши американские акции, и вы ищете лучшую доходность в других местах. Вы видите, что японская фондовая биржа достигает новые максимумы каждый день и хотите принять участие в этом бычьем движении. Поэтому, вы продаете свои американские акции, намереваясь купить акции на Nikkei. Когда вы продаете американские акции, что вы получаете взамен? Вы получаете доллары США. Теперь вы желаете перевести эти доходы в японские акции, но что вы должны сделать сначала? Вы должны конвертировать свои доллары США в иены, и затем инвестировать иены в акции Nikkei. Таким образом, то, что вы сделали - это продали USD и купили JPY. Если многие менеджеры хеджевых фондов по всему миру повторят этот же процесс, то мы имеем переток капитала из США в Японию. Так как инвесторы в данном примере покупают иену, то это привело бы к усилению иены и ослаблению доллара.

Процентные ставки

Давайте рассмотрим другой пример, используя рынок облигаций. На сей раз, представим, что Великобритания неожиданно поднимает процентные ставки на половину процента, или пятьдесят базисных пунктов. Если вы являетесь крупным инвестором в активы с фиксированной доходностью, например, пенсионным фондом, то вы можете найти новые более высокие ставки по британским правительственным обязательствам очень привлекательными. Между тем, вы держите обязательства, выпущенные американским правительством, которые теперь вам кажутся гораздо менее привлекательными по сравнению с британскими. И что, по-вашему, делают международные инвесторы? Помните, они ищут лучшую комбинацию безопасности и доходности. Если инвесторы чувствуют, что они могут достигнуть более высокой доходности, не жертвуя безопасностью, то они переместят свои фонды. В данном примере, инвесторы продали бы свои американские бонды и получили бы взамен доллары США. Затем, они должны были бы конвертировать свои доллары в фунты, чтобы купить британские бонды и использовать в своих интересах новые более высокие британские ставки. По существу, они продают доллары США и покупают британские фунты. Это одна из причин, почему валюты имеют тенденцию усиливаться, когда процентные ставки страны повышаются.

Рынки всегда внимательно следят за комментариями правительственных должностных лиц, ища намеков о будущей политике процентных ставок. Например, валютные рынки очень внимательно слушают, когда Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен комментирует американскую экономику. Трейдеры и аналитики ждут любого признака, который может дать намеки о будущих увеличениях или уменьшениях процентной ставки. Как мы видели в предыдущем примере, более высокие процентные ставки привлекают движения капитала, потому что международные инвесторы ищут лучшей доходности и безопасности. В дополнение к комментариям должностных лиц трейдеры смотрят на экономические индикаторы, чтобы видеть, повысятся ли процентные ставки или понизятся в ближайшем будущем.

Инфляция

Почему инфляция вызывает такое беспокойство в условиях сильной экономики? Представьте, что вы продаете автомобили, и ваш салон продает 20 автомобилей в неделю. Ваши цены устойчивы, и спрос на ваш товар стабильный. Но что произойдет, когда экономика становится очень сильной? Предприниматели должны создать больше рабочих мест, чтобы удовлетворить спрос на свою продукцию. Внезапно, хорошо оплачиваемые рабочие места становятся более доступными. Первоклассные специалисты становятся чрезвычайно ценными, и конкуренты предлагают им более высокое жалованье. Короче говоря, почти каждый зарабатывает больше денег. Из-за этого, вы теперь продаете 50 автомобилей в неделю, но вы не можете поддерживать такие поставки. Вы понимаете, что можете поднять свои цены, и это не ударит по вашему бизнесу.

Эта серия событий повторяется, поскольку автомобили и многие другие виды потребительских товаров становятся более дорогими. Если этому процессу позволить продолжиться, то есть опасность, что цены могут выйти из-под контроля. Более высокие цены разрушают эффект благосостояния. Например, вы полагаете, что имеете достаточно денег на счету в банке, чтобы купить новый дом. Вы идете к агенту по недвижимости и понимаете, что цены повысились (из-за более высокого спроса) и вы больше не можете позволить себе новый дом. Покупательская способность ваших денег теперь меньше, чем была. Как правительства препятствует этому? Один из обычных методов состоит в том, чтобы поднять процентные ставки.

Давайте посмотрим, как более высокие процентные ставки могут замедлить экономику и удержать инфляцию под контролем. Представьте, что вы имеете свой бизнес по производству компьютерных чипов. Экономика быстро развивается, и люди покупают больше компьютеров и других изделий, использующих компьютерные чипы, поэтому спрос на вашу продукцию высокий. Поскольку бизнес настолько хорош, вы рассматриваете открытие нового завода, чтобы производить больше компьютерных чипов. Вы должны будете заимствовать миллионы Евро, чтобы финансировать строительство нового завода. Итак, вы идете в свой банк, с просьбой о кредите. Ваш банкир говорит вам, что при текущих процентных ставках, вы должны будете платить 50.000 Евро в месяц, чтобы финансировать свое предприятие.

Пока вы решали, действительно ли стоит брать ссуду, процентные ставки повысились. Теперь, если вы хотите реализовать свои планы, вы сталкиваетесь с суммой обслуживания долга в 60.000 Евро в месяц, за тот же самый размер кредита. Вы решаете, что дополнительные 10.000 Евро в месяц значительно уменьшат вашу прибыль, так что вы отказываетесь от идеи строить новый завод. В результате этого, будет создано меньше рабочих мест - нет необходимости нанимать рабочих для строительства завода и служащих для производства чипов. Рестораны и магазины в данном округе не будут вынуждены нанимать дополнительных рабочих, чтобы обслуживать приток посетителей, который вызвало бы ваше новое производство. Повторите эту цепочку по всей стране, и вы увидите, как действует повышение процентной ставки, чтобы “остудить” экономику.

Экономические индикаторы

Другой способ, с помощью которого трейдеры могут расшифровать будущее движение валютных курсов - через экономические индикаторы. Также называемые “цифры”, экономические индикаторы действительно походят на карту отчетов для некоторой части экономики. Некоторое измерение инфляции, некоторое измерение производственного роста и некоторое измерения создания рабочих мест или другие компоненты экономики. Трейдеры и аналитики смотрят на эти “фрагменты”, чтобы измерить полную силу или слабость экономики. Какие экономические индикаторы являются наиболее важными? Это большой вопрос, и ответ изменяется в зависимости от текущего фокуса рынка. В слабой экономике, рынок сосредотачивается на признаках надвигающегося роста, вроде создания рабочих мест. В сильной экономике нет никаких вопросов относительно роста, и рынок сосредотачивается на инфляции.

Например, сейчас наиболее ощутимый экономический индикатор - это отчет по платежным ведомостям в несельскохозяйственных секторах США. Выход этого отчета часто встречается сильными рыночными колебаниями. Это происходит потому, что валютный рынок сосредоточен на американском росте, а один из признаков экономического роста - создание рабочих мест. Другими словами, если бизнес силен, компании должны нанимать больше рабочих. Но всегда ли этот отчет был в центре внимания рынка? Нет, когда американская экономика была сильна в конце 1990ых, безработица была очень низкой и сила американской экономики не рассматривалась. Тогда, трейдеры были меньше сосредоточены на росте и больше на инфляции. Главное беспокойство тогда вызывало то, что сильная экономика может привести к инфляции? Когда рынок обеспокоен инфляцией, то его внимание концентрируется на экономических отчетах, которые измеряют инфляция, вроде Индекса потребительских цен и Индекса цен производителей. Одна из вещей, которую некоторые из моих студентов находят наиболее озадачивающей - это эффект “быстрого разворота”, который происходит сразу после выхода многих экономических индикаторов. Это та ситуация, когда цена движется в одном направлении сразу после выхода новостей только, чтобы развернуться и двинуться после этого в противоположное направление. Этот эффект часто создается компонентами, или “под-цифрами”, входящими в общую “цифру” экономического отчета. Например, американский Индекс института менеджеров по поставкам (ISM) содержит так называемую обобщенную цифру, на которой большинство трейдеров сосредоточено. В дополнение к этой цифре, есть ряд компонентов, которые измеряют различные аспекты производства: некоторые из измеряемых компонентов - новые заказы, производство, занятость, поставки и материальные запасы.

Отчеты ISM выходят в форме диффузионного индекса, с результатом выше 50 указывающим на рост и результатом ниже 50 указывающим на сокращение. Давайте предположим, что консенсус ожидания для обобщенного индекса составляет 52.5. Опубликованный отчет показывает, что индекс повысился до 56.0 - результат лучше, чем ожидалось. Доллар США быстро получает поддержку против большинства основных валют, поскольку производство растет быстрее, чем ожидалось.

Немного позже, трейдеры узнают, что один из ключевых компонентов отчета ISM - компонент занятости, показал слабое значение - всего 45.0. Мало того, что рассмотренные производители не нанимают новых рабочих, но и занятость в секторе фактически сокращается. Это может интерпретироваться как недостаток уверенности предпринимателей в долгосрочной производственной силе. Если бы предприниматели ожидали сильный производственный рост в ближайшем будущем, то, скорее всего, они бы нанимали рабочих. В результате, доллар быстро разворачивается и теряет свои позиции.

Другая потенциальная причина эффекта “быстрого разворота” - пересмотр экономических данных прошлого месяца. Например, предположим, что отчет по розничным продажам вышел с лучшим, чем ожидалось, повышением на 3.5%. Соответствующая валюта в результате этого немедленно усиливается. Мгновение спустя, пересмотренное значение розничных продаж прошлого месяца показывает, что результаты прошлого месяца были фактически намного хуже, чем думали первоначально. Валюта тут же изменяет направление, теряя свои достижения и создавая эффект “быстрого разворота”.

Другой фактор, который следует учесть - возможность скрытого спроса. Имейте в виду, что крупные институциональные трейдеры, вроде банков и хеджевых фондов редко входят в позицию внезапно, вместо этого, они выстраивают позиции постепенно. Представьте, что такой участник медленно выстраивает огромную короткую позицию по доллару США. Предположим, что выход отчета по платежным ведомостям в несельскохозяйственных секторах намечен через несколько дней. Так как этот отчет часто вызывает сильные колебания на рынке, то данный участник временно прекращает добавлять к своей позиции, на случай выхода чрезвычайно хорошего отчета. Этот участник (а возможно и другие) все еще хочет продавать доллары. Если вышедшие цифры не кардинально положительные, но близки к ожидаемым, этот участник продолжает то, что делал все время и продает доллар. Это одна из причин, почему валюты могут усилиться или ослабиться, не соответствуя, казалось бы, отчету.

Крупные рыночные участники стараются определить результаты экономических данных заранее. Банки, хеджевые фонды и другие институциональные инвесторы нанимают аналитиков, единственная обязанность которых состоит в том, чтобы постараться определить эти данные заранее. Они используют все ресурсы, чтобы сделать свою оценку. У них есть коллеги во всех основных инвестиционных компаниях, банках и хеджевых фондах. Информационные агентства, такие как “Bloomberg”, “Reuter”, “Dow Jones” и другие опрашивают всех этих аналитиков и используют эту информацию, чтобы сформировать “общую оценку” или “прогноз” для поступающих экономических данных.

Следует иметь в виду, что наниматель аналитика, банк или хеджевый фонд, который платит ему зарплату, собирается размещать свои сделки, основанные на оценках прежде, чем выйдут новости. Иначе, какой им смысл содержать аналитика, если они не собираются использовать эту оценку в своих интересах? Инвестор, на которого работает аналитик, предполагает, что оценки аналитика правильные, он открывает позиции, основанные на этих оценках прежде, чем выходят фактические новости. Это та ситуация, когда горят, то новости были уже “оценены” рынком. Например, если средняя оценка предполагает, что розничные продажи повысятся на 2% в этом месяце, и розничные продажи действительно увеличиваются на 2%, мы не должны ожидать никакой реакции на рынке. Почему? Поскольку результат 2% был принят прежде, чем вышла сама новость, и банки, и другие крупные участники уже позиционировались, основываясь на этих оценках. Если с другой стороны оценки оказались неправильные, рынки начинают реагировать, поскольку участники корректируют свои позиции соответствующим образом.

Ключевая ошибка, которую совершают многие начинающие трейдеры, состоит в том, что они заключают сделки, основанные на оценках аналитиков прежде, чем выходит экономический индикатор. Помните, что вы не получите эту информацию, пока крупные участники не учтут ее в своих сделках. Например, предположим, что средние оценки ожидают рост рабочих мест в США на 200.000. Начинающий трейдер решает идти в длинную позицию по доллару прежде, чем будет выпущен фактический отчет, потому что создание 200.000 новых рабочих мест было бы хорошей новостью для американской экономики. Когда выходит отчет, то оказывается, что оценки были правильными - 200.000 новых рабочих мест было создано. В ответ на это рынок ничего не делает. Это происходит потому, что рынок уже учел результат 200.000 рабочих мест, так как это была средняя оценка аналитиков. Если бы цифра была намного выше или ниже, чем прогноз, то рынок совершал бы соответствующие движения, поскольку участники “оценивали” бы новую информацию.

Практическое применение фундаментального анализа

Многие трейдеры пробуют “перехитрить” рынок, предполагая заранее, будут ли экономические данные сильнее или слабее, чем ожидалось. Это бесполезное занятие, так как вы не можете предсказать будущее. Реальность такова, что независимо от того, сколько у вас информации, вы никогда не будете знать наверняка, имеете ли вы всю необходимую информацию. Вместо того, чтобы стараться перехитрить рынок, объедините свои знания фундаментальных факторов с техническим анализом, чтобы получить хорошие торговые возможности. Для иллюстрации этого, я обращусь к фундаментальному событию - отчету по текущему счету США, который был опубликован 16 марта 2005г., объединив его с техническим анализом - сильной поддержкой, существовавшей тогда на графике валютной пары USD/CAD на уровне 1.2000.

Для начала, давайте взглянем на дневной график USD/ CAD (схема 1). Обратите внимание, что даже до этой даты, значение поддержки на уровне 1.2000 было хорошо установлено повторной неудачной попыткой прорваться через этот уровень в конце декабря 2004г. С тех пор уровень 1.2000 является поддержкой, от которой мы пойдем в длинную сторону, если представится такая возможность.

Схема 1. Дневной график USDCAD.

Затем мы видим 30-минутный график USD/CAD (Схема 2), уделяя особое внимание уровню 1.2000. Этот график

Схема 2. 30-минутный график USDCAD.

концентрируется на периоде времени, когда выходит отчет по текущему счету США, который вышел в 13:30 GMT. Мы можем видеть, что выход этого отчета привел курс сразу ниже поддержки 1.2000, где он не смог удержаться, как и в предыдущих случаях на дневном графике. Это создает превосходную возможность для входа в длинную позицию, поскольку цена быстро поднимается назад выше поддержки, так же, как это было в предыдущих случаях.

Вы будете поражены тем, как часто фундаментальные экономические отчеты приводят валютный курс к важному техническому уровню, как это произошло в данном примере. Сравните этот подход с тем, когда трейдер пробует перехитрить рынок вместо того, чтобы дождаться, когда цена достигнет благоприятного технического уровня. Трейдер должен иметь технические навыки, чтобы распознать и использовать уровни поддержки, наряду с пониманием фундаментальных факторов, вроде экономических индикаторов. В этом случае, комбинация технического и фундаментального анализа может быть весьма полезной.

Торговые потоки

Когда валюта страны становится слабой, это делает экспорт этой страны более привлекательным для покупателей на внешнем рынке. Это побуждает страны с ориентированной на экспорт экономикой, вроде Японии, ослаблять свою валюту. Чтобы помочь своей экономике, Япония преднамеренно поддерживает слабую иену. Один из способов для этого - низкие процентные ставки (процентная ставка Японии чуть выше нуля). Как мы обсуждали выше, более высокие процентные ставки привлекают инвесторов и усиливают соответствующую валюту. Наоборот, низкие процентные ставки не привлекают инвесторов. Это не единственная причина для поддержания низких процентных ставок в Японии, но это является фактором поддержания слабой иены.

Интервенции

Другой, более радикальный метод ослабления валюты - через интервенции центрального банка. Действуя по инструкции Министерства финансов Японии, Банк Японии выходит на валютный рынок и продает огромное количество японской иены, одновременно покупая огромное количество долларов США или другой валюты. Это может оказать серьезное влияние на валютный курс, заставляя курс USD/JPY подскочить на сотни пунктов. Массированная покупка долларов США может отразиться и на других валютных парах доллара, делая их также изменчивыми. Интервенция может принимать форму “линии на песке”, когда центральный банк пытается удержать валютный курс выше определенного уровня. Это достигается путем размещения большого ордера на покупку на уровне, где центральный банк хочет сформировать поддержку.

Хороший пример - последовательность событий, отображенных на графике USD/JPY (схема 3). После резкого снижения в конце 2003 года, пара нашла поддержку в начале 2004 года сразу выше отметки 105.00. Многие трейдеры подозревали, что это была “линии на песке” Банка Японии - уровень, где центральный банк хотел сформировать поддержку. В это время, Япония публиковала данные по валовому внутреннему продукту, которые были намного сильнее, чем ожидалось. После выхода новости, курс не снизился, а остался прямо на уровне, где он находился до новостей. Это позволило трейдерам предположить, что там был большой ордер на покупку от центрального банка, который поглощал предложения на продажу.

Схема 3. Дневной график USDJPY.

Дальше справа на графике, мы видим, как иена ослабляется против доллара США, несмотря на отсутствие каких-либо отрицательных новостей из Японии. Это более явная форма интервенции. В это время Банк Японии открыто продавал огромное количество иен за доллары США. Как мы можем видеть на графике, курс повысился почти на 700 пунктов всего за две недели. Многие трейдеры боятся интервенций, но следует иметь в виду, что интервенция редко проводится неожиданно. Перед проведением фактической интервенции на рынке, должностные лица правительства часто делают заявления о своих намерениях. Чиновники надеются, что эти прозрачные намеки об интервенции заставят трейдеров продавать иену и покупать доллар. Эти попытки словесного воздействия на рынок упоминаются как “вербальные интервенции”. Следите за ключевыми фразами японских чиновников, вроде “Мы внимательно следим за валютным курсом”, или “Валютные курсы должны отражать фундаментальные факторы”. Часто одних этих фраз бывает достаточно, чтобы воздействовать на рынок, но если они используются слишком часто без соответствующих действий, то они начинают терять свою эффективность.

Теги: fxstreet, Индикаторы, интервенция, инфляция, фундаментальный анализ
Анализ | Comments (0)